前三季度GDP同比增长4.8%，四季度有望回升至5%以上

国家统计局周五公布数据显示，今年前三季度，我国国内生产总值（GDP）同比增长4.8%，其中，第三季度GDP同比增长4.6%，增速较二季度回落0.1个百分点。

三季度GDP增速和预期一致。数据发布前，界面新闻采集的9家机构预测中值显示，今年三季度，中国GDP同比增长4.6%。

回顾三季度的经济表现，尽管7月宏观政策向稳增长方向发力，但受房地产市场持续调整、国内有效需求不足等因素影响，经济运行依然面临一定下行压力。

最近一段时间，稳增长措施出台步伐明显加快。9月26日，中共中央政治局召开会议讨论经济形势，要求有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。

主管经济工作的几大部委也在密集行动，9月24日，央行发布政策“大礼包”，涉及降准、降息以及降低存量房贷利率和统一房贷最低付比例等。10月12日，财政部宣布四项逆周期调节措施，包括加力支持地方化解政府债务风险；发行特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本；叠加运用地方政府专项债券等工具支持房地产市场；加大对重点群体的支持保障力度。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青对界面新闻表示，伴随一揽子增量政策出台，经济增长动能将有明显改善，四季度GDP同比增速将达到5.2%左右。

经济学人智库高级分析师徐天辰也表示，9月下旬至今，财政、货币、金融政策密集出台，稳增长资金迅速到位，预计四季度经济将有明显回升，同比增速有望达到5%以上。

基建投资继续降速

1-9月，固定资产投资同比增长3.4%，增速和前8个月持平。其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.1%，增速较前8个月回落0.3个百分点。

分析师指出，二季度以来基建投资增速持续放缓，除了前期专项债发行节奏偏缓、12个高负债省市政府投资项目面临严格管控等原因外，还和雨涝灾害天气的干扰有关。

天风证券固定收益分析师孙彬彬指出，截止到9月底，新增地方政府专项债发行进度已达92.3%，后续发力的空间有限，但考虑到财政可能有增量政策，叠加稳增长诉求提升，政府投资发挥带头作用，接下来基建投资可能会出现回升。

国家发改委主任刘苏社10月8日表示，将在10月底按程序提前下达1000亿元“两重”（重大战略实施项目和重点领域的国家安全能力）建设项目清单和1000亿元中央预算内投资计划。发改委还将督促有关地方到10月底完成今年剩余约2900亿元的地方政府专项债额度的发行工作，同时加快已发行地方政府专项债券项目的实施和资金使用进度，推动形成更多的实物工作量。

根据中国金融四十人论坛（CF40）研究院的测算， 上述两个“1000亿”投资计划若在年内形成实物投资，考虑到地方的配套资金，在11-12月可带来约3300亿元的增量投资。

不过，财信研究院副院长伍超明指出，不宜对基建投资有过高的期望。目前财政政策的重点是“三保”，即保基本民生、保工资、保运转，加上地方优质项目缺乏、化债导致城投平台融资大幅收缩，未来基建投资大概率平稳运行，大幅回升的可能性不大。

制造业投资增速半年来首次回升

1-9月，制造业投资同比增长9.2%，增速较前8个月回升0.1个百分点，为4月以来首次回升。

分析师表示，制造业投资能够止住增速下滑的势头，其中，大规模设备更新是一个重要推动因素。

“7月中央财政对大规模设备更新贷款贴息从每年1个百分点提高到每年1.5个百分点，进一步激励银行加大制造业中长期贷款投放。”王青说。

伍超明表示，四季度看，“两新”（设备更新和消费品以旧换新）政策和消费品制造业盈利修复将继续对制造业投资韧性形成支撑。

房地产投资降幅收窄

1-9月份，全国房地产开发投资同比下滑10.1%，降幅较前8个月收窄0.1个百分点，为年内首次跌幅收窄，但仍旧处于量价齐跌的状况。

9月召开的中央政治局会议首次提出“促进房地产市场止跌回稳”，并明确要求加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。国庆前，央行发布的“大礼包”中就包含降低存量房贷利率和统一房贷最低付比例；国庆后，财政部提出叠加运用地方政府专项债券、税收政策等工具支持房地产市场。

分析师表示，在上述一系列政策支持下，四季度房地产投资同比下滑幅度可能会继续收窄，但负增长的态势仍会持续一段时间。

徐天辰指出，一方面是开放商前期拿地不足，这会影响后续新开工；另一方面“严控增量”是地产政策的主基调，决策层对地产“价”的关注高于“量”。因此，后续政策重点仍然是保交楼、去库存，促使行业在不发生大的危机下达到新的均衡。

国家发展改革委主任郑栅洁10月8日在新闻发布会上表示，接下来，将采取系统性综合措施，对商品房建设严控增量、优化存量、提高质量。

社消增速创四个月新高

在消费品以旧换新政策拉动下，叠加“金九银十”消费旺季加持，9月，社会消费品零售总额同比增长3.2%，增速比8月加快1.1个百分点，创6月以来最高水平。

天风证券指出，9月初，上海 、深圳等地印发相关通知，运用特别国债资金支持汽车、家电等消费品以旧换新。根据乘联分会数据，9月1-22日，全国乘用车市场零售销量同比增长10%。非商品方面，9月地铁出行和航班执行数处于季节性高位，居民出行强度仍然较高，对消费有一定支撑。

按消费类型分，9月份，商品零售同比增长3.3%，比8月加快1.4个百分点；餐饮收入同比增长3.1%，比8月回落0.2个百分点。

从主要商品来看，9月，增长最快的两类商品分别是家用电器和音像器材类、通讯器材类，同比分别增长20.5%和12.3%；增速最低的分别是金银珠宝类、建筑及装潢材料类，同比分别下降7.8%和6.6%。

伍超明表示，接下来，消费将得到三大政策的助力。一是央行降低存量房贷利率，相当于直接增加居民可支配收入，这将对消费形成有力支撑；二是消费品以旧换新政策加快落地显现，不排除政策力度与适用范围扩容，推动汽车、家电等消费需求进一步释放；三是政策反复强调要促进中低收入群体增收，加上过去三年中低收入群体消费恢复滞后，基数偏低，未来中低收入群体消费持续改善空间较大。