盈余和热销背面，抱负每年投入 120 亿元研制

现金储藏近千亿元，抱负把营收的 10% 投入技能。

2024 年二季度，抱负轿车在阅历纯电产品失利后敏捷调整，凭仗新产品 L6 的发布和高阶无图智能驾驭的全量推送，抱负正从低谷期爬高。抱负二季度共卖出 10.8 万辆车，营收同比添加 10.6%；毛利率为 19.5％，坚持在健康水平。

这份答卷，在遍及亏钱卖车的新能源商场是罕见的。在日益内卷的轿车商场，不少公司都在 “亏钱” 卖车。小米卖一台车亏 6 万元，刚发布的问界 M7 Pro 每台车亏 3 万元。

与此一起，抱负持续每季度投入 30 亿元研制费用，在智能驾驭和充电网络方面发力。7 月抱负全量推送无图 NOA，用户对智能驾驭承受度进步，订单占比添加。8 月底，抱负端到端 + VLM 敞开了万人内测招募。

为了下一年上半年推出的全新纯电 SUV，抱负加速拓宽超充网络。抱负轿车董事长、CEO 李想在财报电话会上说，关于纯电 SUV 而言，接下来需求处理好两个问题：一个是产品的造型规划，别的一个是在纯电产品交给时能够向用户供给超越 2000 座的超充站。

本年新推出的 L6 是抱负下探 30 万以下商场的产品，它尺度更小、价格更低，保存增程四驱等优势，满意年青家庭用户需求。精准的商场定位、宽阔的空间、舒适装备、价格优势以及杰出口碑，加上抱负的产品界说和出售运营功率进步，这些要素一同推进了 L6 的成功。

本年关于抱负来说是要害一年，榜首款纯电产品失利、其他纯电产品停发，这是一场晦气的局面。二季度，抱负保住了销量和毛利率。

现在，顾客对智能电动车的认可度正逐渐超越燃油车，轿车价格战日益剧烈。如果说，优异的产品是车企的兵器，那现金储藏和盈余才能则是车企坚实的后台。在杂乱的竞赛环境下，各家车企现已到了比拼抗压才能的时刻。

每季度研制投入 30 亿元，占营收 10%

抱负轿车二季度的研制投入 30 亿元，这现已是抱负轿车接连三个季度研制投入超越 30 亿元，持续研制投入带来的技能效果正在逐渐闪现。

智能驾驭是研制投入最显着的效果之一。曩昔，抱负智能驾驭在职业中处于追随者的位置。跟着智能驾驭发生了技能道路的革新，咱们一同转向无图和端到端，“后进生” 抱负迎来了弯道追逐的时机。

本年 7 月，抱负无图 NOA 完结了向全量 AD Max 用户的推送，端到端 + VLM 的自动驾驭技能架构也完结千人规划的内测用户推送。现在，全量推送全国都能开的无图 NOA 车企仅 3 家。比照推送时刻，抱负轿车位居第二，仅次于华为。

先进的技能架构协助抱负轿车占有未来开展的先机，也协助抱负进步产品力、促进出售。依据抱负计算的数据，经过无图 NOA 的发布，用户选购 AD Max 的订单占比从 5 月份的 37% 进步至 49%。单车型来看，抱负 L9 车型 75% 的用户选购 AD MAX，抱负 L8 到达 56%，抱负 L7 到达 65%。

抱负轿车总裁马东辉说，抱负轿车在智能驾驭方面的投入产出功率一向比较高。从用户端来看，无图 NOA 从 7 月份开端全量推送以来，用户对智能驾驭的承受度在进步，城市 NOA 的日活跃度和行进路程都显着添加，乃至翻了几倍。

从 7 月推送至今两个月的时刻里，抱负轿车城市 NOA 日均路程进步了 3 倍，城市 NOA 日均活跃度进步了 8 倍。从 2022 年到 2024 年 8 月底，抱负智能驾驭累计总路程完成从 4 亿公里到 22 亿公里的添加，本年年底估计到达 30 亿公里。依据抱负调研，在已敞开无图 NOA 的企业中，抱负智能驾驭累计行进路程最多。

依据中保研制布的最新成果测评成果，抱负 MEGA、 L6 均在车内乘员安全、车外行人安全、车辆辅佐安全取得 G+（优异）点评，耐撞性与修理经济性指数取得 A（杰出）点评。抱负全系车辆均系获评中保研测验最高点评等级。这相同是抱负持续加大研制投入的重要产出，得益于抱负坚持 “安全技能平权” 的理念。

除了智能驾驭和安全性，抱负还有一项重要的事务需求投入--充电网络。

本年 3 月份，抱负发布了榜首款纯电车 MEGA，定位是一款价格 52.98 万的 MPV，别具一格的外观引发了言论风云。抱负对 MEGA 年销量方针是 8 万辆，MEGA 上市榜首个月卖出 3229 辆，第二个月卖出 1145 辆。因定价和销量预期错位，抱负榜首款纯电车未达方针。

在榜首款纯电旗舰车型 MEGA 发布并阅历震动之后，抱负在短短两个月时刻，发动安排大调整、裁人，CEO 对内反思 “过度重视销量和竞赛”，还决议不再发布新的纯电车型。

在财报电话会上，李想说到，公司即将精心打磨产品，预期在 2025 年上半年发布全新的纯电 SUV 车型。

他说，关于纯电车型，抱负 MEGA 现已证明了抱负在 800V 高压纯电三电方面的实力，包含高压途径功率以及完好的充电体会和才能。关于纯电 SUV 而言，接下来需求处理好两个问题：一个是产品的造型规划，别的一个是在纯电产品交给时能够向用户供给超越 2000 座的超充站。

“咱们对纯电 SUV 的竞赛力仍是十分有决心的，咱们期望能够经过两年左右的时刻进入到高端纯电产品的榜首队伍。” 李想说。

到 2024 年 9 月 1 日，全国已有 752 座抱负超充站，3528 根抱负充电桩。依据抱负计算的数据，7 月，抱负 MEGA 用户均匀充电时长 14.3 分钟，其他品牌新能源用户均匀充电时长 28.3 分钟。MEGA 用户充电时长仅为其他品牌用户的一半。

关于新车研制开展，马东辉说，全体开发进展正常，现在，现已完结屡次小批量的样车试制出产；也依据标定和实验验证方案，完结了高温高湿、疲惫耐久等相关测验和功能了解。

关于供给链和产能，马东辉说，全体进展正常推进，纯电车型的产能规划能够满意销量需求。出产整车的厂房现在现已建造结束，四大工艺的出产线正在装置调试中；别的，纯电车型会搭载自研克己的中心零部件，这些零部件也正在进行功能测验中。外部的供货商协作伙伴的产能规划和开发进展，也都依照方案顺利进行。

毛利率是企业的血液，是长时间开展的确保

李想曾在各种场合屡次着重毛利率对企业成功的重要性。他以为，毛利率是企业的血液，关于新能源轿车公司的开展十分重要。

在产品的立项、研制、制作、出售等环节中，抱负都做了相应的办法，确保毛利率不被丢失。

首要，抱负从第二代产品开端途径化，L 途径的产品选用类似的前脸规划、复用研制途径和零部件。李想以为，“一个有根本常识的轿车企业，在产品立项的时分遍及会把产品的安稳毛利率设定在 15%-25% 之间，最差也不会低于 15% 的毛利率。”

其次，在出售过程中，抱负坚持选用直营系统，由于垂青这一系统的两个优势，一是标准化的服务才能，二是坚持赢利。选用经销商形式的车企，每卖出一台车，要给经销商大约 5%-10% 的抽成。也因而，在销量规划根本附近时，选用经销商形式的比亚迪一般比选用直营形式的特斯拉毛利率更低。

“实质上，经销商分管的是出资，分掉的是毛利。” 抱负产品线总裁刘杰曾告知咱们，让他人掏了钱出资，就得把毛利分给他人。相同，当车企想要进步运营功率，阻力也会相对加大。由于实质是不同的运营主体在协作。

不过，在阅历 MEGA 失利后，李想在内部反思，他说：“要下降销量的预期和愿望，回归健康的添加。聚集用户而非竞赛，聚集价值而非愿望。回归咱们最拿手的用户价值的进步，回归咱们最拿手的运营功率的进步。”

在这里，李想说的是下降对销量的愿望，而非对毛利率的愿望。尔后，抱负内部采取了安排调整、停发纯电产品、全系产品降价等一系列办法。本年 4 月，抱负发布新车 L6， 定位红海商场，是抱负向下探究的打破。这是抱负本年最走量的车型，对毛利率的影响也最大。在这款车上，抱负既要确保产品能够取得成功，还要平衡销量和赢利。

在种种要素的影响下，抱负在二季度的全体毛利率仍坚持在健康的水平。

新车上市即爆款，出售运营功率持续进步

二季度，抱负轿车合计交给新车 10.86 万辆，同比添加 25.5%，比较一季度也添加 35%。

L6 是抱负初次下探到 30 万以下商场的产品，它在二季度支撑起近一半的销量，共卖出了 3.9 万台。L6 在 上市后 72 小时订单破万，首个完好交给月销量破万。自 6 月起，抱负 L6 交给量接连两个月打破两万。6 月和 7 月，在 20 万元以上乘用车商场，抱负 L6 销量仅次于特斯拉 Model Y，成为爆款产品。

L6 是抱负多年来在 L 增程途径上沉积下来的产品、供给、制作、出售才能的集中体现。

精准的商场定位是 L6 成功的要害之一。抱负 L6 定位为家庭五座 SUV，尺度更小、造型更动感、价格更实惠，一起保存增程四驱、大空间和抢先的智能体会，满意更年青的家庭用户的需求。

依据抱负调研显现，用户购买的原因包含空间大、舒适和性价比高。

在空间方面，抱负 L6 车身尺度挨近 5 米，车内空间较为宽阔。在舒适性上，座舱标配 Nappa 真皮和舒适海绵，座椅具有四座通风、五座加热、前排十点按摩等功能。价格优势也是抱负 L6 的一大亮点，其起价格下探至 25 万元以下，在 20 万 - 30 万元价格区间内展示出了强壮的竞赛力。

动力系统方面，抱负 L6 搭载 1.5T 增程器 + 前后双电机的动力系统，内置 36.8 千瓦时磷酸铁锂电池和 60 升大容量油箱，CLTC 工况纯电续航 212 公里，归纳工况 1390 公里。可油可电的出行方法处理了顾客的续航和充电焦虑。

杰出的用户口碑和品牌影响力也为抱负 L6 的出售起到了推进效果。抱负此前的车型在商场上堆集了较好的用户口碑，品牌影响力也不断进步。顾客对抱负轿车的产品质量、售后服务等方面有较高的信赖度。

如果说，抱负长时间堆集的产品界说和研制才能，确保了 L6 在产品上的成功；那么不断持续进步的出售运营功率，则协助 L6 在销量上完成成功。

抱负轿车出售与服务高档副总裁邹良军以为，新车型仅仅促进销量进步的原因之一，高效的出售运营才是促进销量持续添加的重要要素。

抱负坚持直营系统，统一管理出售和交给团队，服务和功率愈加可控。跟着 MEGA 和 L6 的发布，一起在售五款车型、价格区间掩盖 20 万-60 万元，这对出售团队和门店规划提出了检测。

L6 潜在客户集体比抱负 L7、L8、L9 更广。曩昔，抱负的车型在 30 万以上，抱负零售网络对一线、新一线和二线城市的掩盖率均已达 100%。跟着抱负 L6 的逐渐上量，抱负开端在低线城市进行途径扩张。

咱们了解到，为了进步出售功率，抱负在 6 月份将零售和交给总部的功能合并为出售。与此一起，抱负还决议放缓门店扩张的速度，依据不同区域、不同门店、不同受众，更精细地规划出售人员和试驾车资源，将重心回归到运营功率的进步。

在开店类型的挑选上，抱负的操盘团队的规划愈加精细化。

二季度，经过将尾部商场店置换为头部轿车城的中心店，以及晋级现有商场店的方法，抱负轿车中心店的占比现已进步至 31%，总展位数量环比进步 13%。

一起，抱负在不同区位的零售门店灵敏规划展位。在中心店，以旗舰车型为主，包含 L9、MEGA 和 L7。在愈加灵敏的商场店，首要展位向新车型 L6 歪斜，更契合商圈的用户集体。在北京、上海等对纯电有特别车牌方针的城市，将匹配更多的抱负 MEGA 展车和试驾车资源。

邹良军说，接下来，公司将进一步优化门店布局，一起加强线上头绪的获取才能，翻开出售添加的 “喇叭口”，进步出售运营的功率。此外，跟着公司近期对智驾加大宣扬推行，也助力了出售添加，在 20 万元及以上新能源高端车型中，抱负的商场份额由 2024 年一季度的 13.6% 添加至二季度的 14.4%。“抱负的方针是到 2024 年四季度，将这一占比进步至 16%。” 邹良军说。

这体现在财报上的成果是，这款 24.98 万起售的车型，并未拉低抱负的单车型毛利率。依据财报，抱负单车均价为 28 万，单车毛利率到达了 18.7%。

展望下半年，李想以为职业集中度将进一步进步，“本年 7 月份，我国新能源轿车浸透率现已挨近 50%，咱们对智能电动车的认可度逐渐超越燃油车，顾客更倾向于购买销量抢先和保有量基数大的头部品牌，新能源轿车商场的品牌集中度进步将益发显着。”

针对相同主打增程式车型的竞赛对手华为，李想说，“鸿蒙智行是咱们在商场上最微弱的对手，咱们以为两边会长时间健康地共存下去。从另一个视点看，咱们的中心情绪是要长时间地、持续地向华为的技能研制系统和运营管理系统学习。抱负轿车作为一个草创企业，这样的学习典范对咱们来讲十分重要。”

抱负轿车 CFO 李铁在财报电话会上表明，跟着规划效应的优化以及出售方针的调整，三季度抱负的车辆毛利率估计上升一些，到达 19% 以上，整体毛利率估计会回到 20% 以上。本年三季度交给量将到达 14.5 万 - 15.5 万辆，较 2023 年三季度添加 38% -47.5%，月均匀交给量到达 5 万辆左右；收入总额估计到达 394 亿元 - 422 亿元，同比添加 13.7% - 21.6%。

依据三季度交给指引，9 月份抱负轿车持续坚持 5 万辆左右的销量气势，能够猜测的是，抱负将在 10 月完成累计交给 100 万的路程碑成果，成为首个达到百万大关的我国新势力品牌。