公考江湖变天：粉笔“加冕”，中公求变

文 | 白马商评

本年是公考职业重要的调查窗口。依据公考三巨子粉笔、中公、华图发布的半年度成绩，保持多年的职业格式被打破，职业位次发生了显着改变：粉笔收入逾越中公，初次成为公考职业榜首；中公则在聚集效益的战略下收入规划退至第三。

收入规划的改变反映的是公考巨子们面临的不同周期。

粉笔接连高速生长的一起依然寻求质量和功率，注重口碑，所以在营收同比小幅下降的一起净赢利创下半年度前史新高。

中公在盲目扩张叠加疫情逆周期后，资金绰绰有余、协议班退费难，战略性地把精力从规划聚集到效益上来，所以上半年收入下滑的一起扣非净赢利完成了增加；运营活动现金流从上一年同期的流出转为流入状况。

华图（华图宏阳教育文明开展股份有限公司）在子公司华图宏阳出资借壳上市后，上一年下半年经过品牌授权、财物运作等方法成功将教育事务转移到上市公司华图山鼎旗下。上半年，华图山鼎非学历训练事务收入占比达98.8%，现已成为上市公司肯定主业。华图由此进入了新的开展阶段。

三巨子坐次重排

近年来，公考职业“老迈”中公遇到了一点“费事”。自2021年起，收入接连下滑，2023年仅为2020年的三成不到；赢利方面，2021-2023年更是连亏三年。本年上半年，中公教育完成收入14.48亿元，同比下降16.23%；归母净赢利1.16亿元，同比增加41.38%。

中公“掉队”的一起，其他职业玩家并没有中止增加。

互联网基因的粉笔气势最猛。相同遭到疫情等要素的影响，尽管营收2021年创下34.29亿元新高后，2022、2023年保持在30亿左右，但赢利却在节节攀升。刨去股份付出等要素后，粉笔经调整净赢利2022年“转正”抵达1.9亿，2023年进一步增加至4.45亿元，本年上半年粉笔录得经调整净赢利3.49亿元，同比增加21.18%。

单看净赢利，粉笔在2023年再度完成年度盈余后，本年上半年净赢利抵达2.78亿元，同比增加抵达240.88%。

华图近年来也在快速生长中。依据公告，该公司2021-2023年的收入分别为14.93亿元、21.03亿元、23.03亿元，因为华图教育事务刚刚注入上市公司，短少数据，其2023年的收入不包含当年10月。即便如此，增加趋势也是一望而知。

本年上半岁月图教育事务收入抵达14.88亿元，净赢利1.27亿元。

公考三巨子不管以收入仍是以净赢利排名，本年上半年均为粉笔榜首、华图第二、中公第三。

恶性竞赛或将中止

近年来，大学生工作竞赛剧烈、国考报名和招录规划不断扩展、公考需求日益旺盛，但职业并不轻松。

一方面是疫情的搅扰，线下训练一度遭到巨大影响；另一方面，部分训练安排不断经过违反商业逻辑的方法争抢商场，盲目扩张“协议班”。

所谓“协议班”，首要特点是训练安排与学员之间签订协议，许诺在必定条件下协助学员经过相关考试。这种训练形式一般触及较高的费用，假如学员未能经过考试，能够交还部分或悉数费用。

中公教育曾在“协议班”上尝到过甜头。早在2010年，中公教育就推出了“协议保过班”，奠定了其职业教育训练龙头的方位。可是，盲目扩张“协议班”也让中公教育背上了沉重的退费担负，公司屡次被爆出不退费、退费不及时的事情。

上一年，中公开端调整运营策略。2023年年度报告中，中公教育初次说到“下降协议班占比，提高现金实收班”的产品规划。

在2024年半年度报告中，中公教育表明，公司正在推进运营整固方案，活跃调整产品结构，强化精密办理，重塑安排架构，优化途径网点，从规划向效益改变，将悉数资源聚集于公司全体盈余才干的提高，推进公司回归良性开展轨迹。

2021-2024年上半年，中公教育的销售费用、办理费用均在继续下降，显示出公司正在献身商场份额，优先保住赢利。

刚刚成为职业“老迈”的粉笔，也没有挑选盲目扩展规划。

7月26日，粉笔发布中期成绩预告后，公司CEO张小龙发文称，同业事务大幅缩短让出了许多小的地市和区县商场，有搭档提出要占据这些商场，被其阻止了。阻止的理由是这些商场消费水平低，开课满班率低，而粉笔的优质教育服务资源是有限的，不能把有限优质资源用在效益低的当地，这会下降质量和功率。

张小龙表明，坚持不以收入规划和商场占有率作为运营首要方针，仍是长时间坚持质量、功率优先，坚持不做质量差功率低的事，不参加残次同质化竞赛。“咱们仍是会坚持把教研、产品技能、服务放在中心方位。咱们深信教育训练类产品，终究把质量做出来才干赢得商场认可”。

此外，张小龙曾对外表明，粉笔最大的特点是“靠谱”，经过口碑继续赢得用户的信赖。因而，粉笔的销售费用投入在职业中一向不算杰出，营运才干也保持在较高的水平上。

本年上半年，粉笔人均创收21.56万元、师均收入51.84万元，两项数据均为中公的1.4倍左右。

两大巨子不谋而合地把目光聚集在效益上，在可见的未来，恶性竞赛有望中止，职业竞赛的烈度或许会显着下降。

职业格式怎么演化？

当下，公考三巨子正在面临不同的问题。

尽管粉笔上半年的收入和赢利均站上了职业榜首的方位，但当时市值仅为60亿港元左右，中公、华图则均在110亿元左右。资本商场等待粉笔能生长更快。

华图在教育事务“注入”上市公司系统后，必然会面临类似的问题，出资者的预期会更高，可是从收入的数据看，2023年后华图增速就现已有所下滑。上半岁月图的销售费用显着高于中公和粉笔，华图能否保住第二的方位还需求时间调查。

中公的问题最为扎手。好的一面是，收入下滑、赢利亏本的趋势总算止住了，运营现金流量净额也转正了；坏的一面是，中公的财物质量不容乐观。

到本年6月底，中公、粉笔、华图账上现金（包含银行定期存款）分别为3.72亿、9.02亿、2.95亿元；算上金融财物在内，三巨子随时可变现的资金分别为3.74亿、12.1亿、8.41亿元。

此外，中公、粉笔、华图最新的财物负债率分别为89.98%、37.17%、80.55%；活动财物占总财物的份额分别为7.39%、77.76%、66.11%。

表面上看，上半年三家公司的收入距离不大，实际上财物质量的不同十分显着。

榜首，粉笔的账上现金十分富余，比中公和华图两家加起来还要多；第二，粉笔的债款担负大幅低于中公、华图；第三，中公活动财物的份额仅为7.39%，财物质量显着弱于别的两家公司。

值得重视的是，当时中公的速动财物、活动财物均无法掩盖活动负债，偿债才干太弱了，由此看来，中公教育离走出泥潭、回到“安全区”还有一段旅程要走。

结语

一场期中大考，有人欢欣有人愁。

期中考试的揭榜并不代表长时间竞赛的完结。“新王”粉笔面临的是“生长的烦恼”，外界总是期望TA快一点、再快一点；新晋第二的华图教育事务总算成了财报的主角，需求时间面临出资者的审视；从榜首滑落到第三的中公仍在困难调整转型中……

不管怎么，公考职业格式已变，但从市值的体现来看出资者或许还没有充沛意识到这一点。价值回归是资本商场永久的规则，现在或许正是“聪明资金”的布局良机。